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新冠疫情發(fā)生后，根據(jù)防控要求，多數(shù)水泥企業(yè)延長了春節(jié)假期的停產(chǎn)狀況，然后根據(jù)當(dāng)?shù)匾咔楹托枨笄闆r逐步復(fù)工。由于工廠（生產(chǎn)）復(fù)產(chǎn)較容易（工廠自動(dòng)化程度較高、且工人基本都是本地化為主，受人員流動(dòng)限制的影響較小），而工地（需求）復(fù)工所需時(shí)間更長（工地的工人主要是外來人口，受人員流動(dòng)限制影響較大），我們判斷疫情對行業(yè)的影響主要還是在需求端，可以分為三個(gè)階段：

一是完全停滯階段，主要為春節(jié)后到2月底：市場處于“有價(jià)無市”狀態(tài)（水泥價(jià)格下跌幅度?。Ｊ芤咔橛绊?，今年“有價(jià)無市”的時(shí)間較往年拉長（往年基本出現(xiàn)在春節(jié)前后15天），企業(yè)庫存也較往年高；

二是逐步恢復(fù)階段，主要為3月初到4月上旬：隨著疫情逐步控制，各地開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求逐步恢復(fù)，此時(shí)企業(yè)的出貨率明顯提升，同時(shí)市場也將處于跌價(jià)狀態(tài)，換句話說，出貨加速與價(jià)格普跌也正是需求啟動(dòng)的信號(hào)；

三是需求恢復(fù)正常并逐步回補(bǔ)階段：疫情得到較為完全控制后（目前來看預(yù)計(jì)在4月中下旬后），市場需求和生產(chǎn)都實(shí)現(xiàn)正?；恍袠I(yè)將回補(bǔ)前期缺失的需求，政策松緊程度決定回補(bǔ)的程度和速度，隨著積壓庫存消化完和需求回補(bǔ)，價(jià)格將具備上漲基礎(chǔ)。

目前我們認(rèn)為處于第二階段。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，自3月初以來，水泥出貨率持續(xù)較快上升，截至到上周末（2020年3月20日）回升到59.45%（環(huán)比上周上漲20.14pct），雖然目前比去年同期仍然要低（去年同期為81.46%），但是按照3月每周的回升速度，再有兩周時(shí)間基本能恢復(fù)到上半年旺季水平，也就是到4月上旬出貨率預(yù)計(jì)能恢復(fù)到旺季正常水平。從庫容比數(shù)據(jù)來看，截至上周末（2020年3月20日）全國水泥庫容比72.63%，雖然同比去年仍高出14.13pct，但春節(jié)后庫存首次環(huán)比下跌（環(huán)比上周降0.75pct），基本處于見頂?shù)碾A段。從價(jià)格數(shù)據(jù)來看，截至上周末（2020年3月20日）全國水泥均價(jià)436元/噸，環(huán)比上周下跌7.5元/噸，自春節(jié)后（2月7日）連續(xù)第六周下跌，但同比來看，全國水泥均價(jià)仍比去年同期高出14.83元/噸。全國熟料均價(jià)352元/噸，環(huán)比上周小幅上漲0.5元/噸，同比去年低35.12元/噸，主要系3月12日華東水泥企業(yè)在本周主動(dòng)下調(diào)熟料價(jià)格以抵御進(jìn)口熟料對市場的沖擊，保障企業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)。

從近期的高頻數(shù)據(jù)來看，3月份以來水泥行業(yè)呈現(xiàn)出價(jià)格普跌與出貨加速的特征，符合我們對于疫情后第二個(gè)階段的判斷。隨著國內(nèi)疫情得到基本控制（同時(shí)海外回落沒有大的影響），從目前水泥出貨率數(shù)據(jù)（恢復(fù)速度）和庫容比數(shù)據(jù)（首次開始環(huán)比下降）來看，水泥行業(yè)最艱難的階段已經(jīng)過去。從全國水泥均價(jià)來看，預(yù)計(jì)4月上旬能見底。
來源：數(shù)字水泥網(wǎng)